证券融资工具一周展望：非农来袭黄金恐跌破关键支撑？

在地缘局势降温后证券融资工具，市场目光本周将聚焦美国非农、美国减税法案，关税谈判以及欧洲央行论坛等宏观数据和经济事件。

上周市场回顾

以伊达成暂时停火协议以及美联储降息预期升高为上周的金融市场注入了信心，标普500和纳斯达克指数顺利刷新历史新高，道琼斯也在大踏步追赶。

WTI原油上周重挫13%，欧洲天然气期货价格跳水13%。随着能源价格的大幅回落，德国考虑财推出史无前例的财政扩张计划，以及北约峰会承诺到2035年将军费开支提升至各国GDP的5%，欧洲股市上周重获上涨动力，再次接近历史高点。

2025上半年接近尾声，截至6月27日收盘，恒生指数以23%的涨幅在全球主要股指中领跑（下图），同期德国DAX指数上涨20%，标普+5%。

由于避险情绪降温，金价连续第二周回落收于3274美元，白银徘徊在36美元附近小幅收低。铂金周线四连阳但上周五出现初步反转迹象。

利率市场隐含的美联储9月降息概率升至76%，这令本来就失去避险需求支撑的美元指数刷新2022年3月以来的新低。

非美货币方面，欧元连续8天收涨后站上1.1700，美/日震荡下行跌破145关口，澳元和纽元等商品货币上周普遍上涨。瑞郎（+2.3%）和英镑（+2%）上周涨幅居前，前者创下2015年初以来的最高水平。

本周展望

减税法案独立日前出炉？

特朗普力推的减税法案（大而美法案）上周末在参议院通过了关键投票程序，将正式进入最终辩论和表决阶段。特朗普希望该法案能在7月4日独立日前顺利通过国会表决。但由于民主党和共和党之间，包括共和党内部都对该项法案存在分歧，因此市场预计另一个可能的时间节点是今年夏天，即美国可能再次触发债务上限的时候。

这项法案将延长特朗普第一个任期内的减税措施，同时增加军事和边境安全支出、并削减相关社会福利。美国国会预算办公室预计最新版本的法案将在未来十年增加约3.2万亿美元的债务。

值得注意的是，市场对美债和美国财政状况前景的担忧是导致美元今年走弱的原因之一，因此该法案的表决阶段或最终通过可能进一步打击投资者对美元的信心。

美国6月非农报告 — 周四20:30

由于周五是美国独立日假期，因此本周的非农报告提前至周四出炉。市场普遍预计此次新增11万就业人口，前值13.9万，失业率预计从4.2%升至4.3%。好于预期的数据或能帮助美元止跌并刺激美股继续冲高，反之，数据不佳可能刺激降息预期升高。

在非农揭晓之前，可以关注周二的职位空缺和周三的ADP等就业数据。此外，周二和周四还将看到美国制造业和服务业PMI，前者连续三个月低于50。

欧洲央行论坛

一年一度的欧洲央行论坛将于6月30日至7月2日在葡萄牙举行，除了东道主欧洲央行外，美联储、英国和日本等央行行长将参与会谈并发表讲话。其中鲍威尔对美国利率前景的立场是否会在中东局势降温后有所修正值得关注，上周他在国会证词中对今年降息持开放态度。此外，特朗普持续对美联储的施压以及“影子美联储主席”的猜测也不可避免的令美元受到波及。

XAUUSD 4小时

来源：TradingView

自6月中旬触及3430以来金价一路下行，地缘风险的降温令多头撤退，目前在日线及以下周期上空头正占据主导。在金价回到3300上方之前，反弹做空是当前的优先考虑，而下降趋势线3320附近则是更为强劲的压力。

下行方向，3260一线是初步的支撑，在此附近跌幅有所放缓。一旦失守即意味着黄金跌破年初以来的上升趋势线，金价恐继续下探3200整数关口，从而在周线级别上形成持续时间更久的宽幅震荡走势。

期权市场数据显示，黄金的一周隐含波动率降至3月以来最低的15%，这意味着金价本周大概率在3204.97-3343.51之间波动，即上周五收盘价上下各70美元的区间。

值得注意的是，本周有包括非农在内的众多经济数据和财经事件，若宏观环境导致美元继续承压，则有望给金价提供反弹的契机。

EURGBP 4小时

来源：TradingView

尽管非美货币近期都在延续上涨节奏，但从EURGBP的走势中可以看出欧元的涨势还是略好于英镑。这背后除了欧洲央行暗示暂停降息之外，欧盟国家的财政扩张和军事预算升高正在对欧洲经济的前景带来积极影响。

在守住趋势线0.8510/30区域后，汇价有望顺势挑战前高0.8575和0.8600。

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